OpenAI 与软银旗下 SB Energy 签下 20 年租约，租用俄亥俄州「PORTS-Pike」园区，获得约 8 吉瓦（GW） IT 算力容量——按《华尔街日报》口径，算上冷却与配套基础设施后项目毛容量约为 10 GW，成为迄今官宣的最大数据中心项目。NVIDIA 为这一项目提供最高 1050 亿美元的担保，并成为独家芯片供应商。

「LPS」替代芯片成为新瓶颈

宣布这笔交易时，NVIDIA CEO 黄仁勋（Jensen Huang）抛出了一个新词：LPS，即 land、power、shell——土地、电力和建筑外壳。在他看来，这些基础设施要素已经取代芯片与网络设备，成为 AI 基建扩张的真正瓶颈。

项目选址颇具来头：园区部分建在美国能源部（DOE）前铀浓缩设施上，用电来自一座 9.2 GW 的天然气电厂——该电厂由美国政府所有、日本出资，作为贸易协议的一部分。OpenAI 表示只为已建成交付的容量付费，一期 800 兆瓦计划在 2028 年上线。

NVIDIA 的担保机制：不保租约，只保资产残值

《华尔街日报》拆解了这笔安排的运行方式：NVIDIA 并非为 OpenAI 的租金付款兜底，而是在一期工程（覆盖 4.25 GW IT 容量）建成数据中心的资产残值上做担保。若 OpenAI 中途退出，SB Energy 须先寻找接盘租户、再尝试出售设施，之后 NVIDIA 才补足差额，总担保额封顶 1050 亿美元。

作为交换，NVIDIA 成为该园区前半部分的独家芯片供应商，并向 SB Energy 投资 15 亿美元。

数字有多惊人

  • NVIDIA 预期每代系统约需 150 万颗 GPU，对应约 1500–2000 亿美元营收。
  • 综合所有站点，黄仁勋估计 OpenAI 到 2030 年对 NVIDIA 算力的承诺约 12 GW。
  • 若 NVIDIA 行使对俄亥俄剩余 3.75 GW 的期权，该打包将扩至约 16 GW、价值约 6000 亿美元。
  • 原始方案中 NVIDIA 本想对整个项目作约 2500 亿美元兜底，经历 5% 股价下跌和投资者施压后收窄；最终 1050 亿美元封顶也低于此前流传的 1200 亿美元，且只覆盖资产价值而非完整租约。

3 万亿美元留在表外

《华尔街日报》的分析显示，这类承诺已蔓延整个行业：Alphabet、Meta、微软、NVIDIA 等九家科技公司持有约 3 万亿美元的以 AI 为主、却不出现在资产负债表上的义务。租约只在开始付款时才入账，采购承诺则待货物交付时入账；尚未开始的租约累计达 1.2 万亿美元，是一年前的 4 倍。Alphabet 的采购承诺在三个月内从 3320 亿跳升至 8110 亿美元。

这些合同几乎无法取消，Alphabet 与亚马逊近期均报出负自由现金流。摩根士丹利分析师警告，投资者已几乎无法再衡量这些公司真实的债务水平。

核心总结

  • OpenAI 与 SB Energy 签下 20 年租约，获俄亥俄「PORTS-Pike」园区约 8 GW IT 容量，创数据中心项目纪录。
  • NVIDIA 最高担保 1050 亿美元（只保一期 4.25 GW 的资产残值），换取前段独家供芯并向 SB Energy 投资 15 亿美元。
  • 黄仁勋提出 LPS（土地、电力、外壳），认为其已取代芯片成为 AI 基建最大瓶颈。
  • 全行业约 3 万亿美元 AI 相关承诺停留在表外，令投资者难以评估科技巨头真实负债。

原文：OpenAI signs record Ohio data center lease with Nvidia backing up to $105 billion（The Decoder，2026-08-17）