11 月 3 日美股盘后，AMD 交出一份创纪录的三季度财报：营收 133.8 亿美元，同比增长 45%；数据中心业务 85.5 亿美元，同比几乎翻倍。更受关注的是它对四季度的指引——约 170 亿美元（上下浮动 3%），而英特尔给出的同期指引是 150 亿至 160 亿美元。若两家都兑现，这将是 AMD 历史上第一次在单季营收上超过英特尔。

按两家指引中值计算，AMD 的领先幅度约 15 亿美元。即使取 AMD 区间下限（约 165 亿美元），仍高于英特尔区间上限，这个「首次超越」并不依赖乐观假设。

数据中心已经吃掉六成营收

三季度 AMD 营收 133.77 亿美元，去年同期为 92.46 亿美元，上季度为 115.36 亿美元；毛利率 54%，净利润同比增长 95% 至 24.28 亿美元，摊薄每股收益 1.46 美元（去年同期 0.75 美元）。按非 GAAP 口径，净利润 34.71 亿美元，每股收益 2.09 美元。

增长几乎全部来自数据中心：该部门营收 85.5 亿美元，同比增长 97%、环比增长 27%，运营利润增长 168% 至 28.8 亿美元，运营利润率从 25% 提升到 34%。数据中心现已占公司总营收的 64%，而 2025 年三季度这个数字还是 47%。

部门Q3 营收同比备注
数据中心85.5 亿美元+97%EPYC 与 Instinct MI450 系列驱动
客户端与游戏37.2 亿美元−8%客户端 29 亿（+7%），游戏 7.73 亿（−40%）
嵌入式11 亿美元+29%航空航天、汽车、通信与工业需求

推动数据中心业绩的是两条产品线：EPYC 服务器 CPU 与 Instinct MI450 系列 AI 加速卡。AMD 称，Anthropic、Meta、微软、OpenAI 与 Oracle 云基础设施（OCI）已经在首批 Helios 机架级系统上跑模型与负载。围绕这套系统，AMD 近期动作密集：HPE 拿下 Vultr 的首个 Helios 订单（属于一笔 120 亿美元的交易）、OCI 的 E7 实例采用第六代 EPYC、EuroHPC 选中 MI430X 与第六代 EPYC 支撑 LUMI-AI 超算，此外还发布了 Helion 参考架构与 ROCm 10。

指引：2027 年数据中心占八成以上

AMD 预计四季度数据中心营收将从 85.5 亿美元升至约 128 亿美元，公司整体营收约 170 亿美元，同比增长约 66%、环比约 27%，非 GAAP 毛利率约 55%。

更长一点的指引更具颠覆性。CEO 苏姿丰在电话会上表示，现在预计 2027 年服务器营收同比翻倍，数据中心 AI 营收的增速甚至快于 90 天前的预测：

「因此，我们预计 2027 年数据中心将占公司总营收的 80% 以上，并贡献我们营收与利润增长的大部分。」

换句话说，AMD 正在从一家「CPU + GPU + 嵌入式」的多元化芯片公司，变成一家以数据中心为主体的公司——这既是 AI 基建需求的直接映射，也意味着它对超大规模客户的依赖度在快速上升。

另一边：PC 市场在拖后腿

与数据中心形成反差的是客户端与游戏业务：营收 37.2 亿美元，同比下降 8%。其中客户端 CPU 收入 29 亿美元，同比增长 7%，靠 Ryzen 移动处理器撑住；游戏业务则从 12.98 亿美元跌到 7.73 亿美元，同比下滑 40%，原因是微软与索尼减少了游戏机 SoC 采购，独立显卡销售同样疲软。

AMD 预计四季度客户端与游戏业务将环比下滑超过 20%，理由是内存涨价压制 PC 需求；公司同时为 2027 年 PC 出货量两位数下滑做准备，计划靠企业级、高端消费与桌面产品跑赢大盘。英特尔四季度 150 亿至 160 亿美元的指引，同样受制于 PC 需求走弱与产能限制。

嵌入式业务则是另一个亮点：营收 11 亿美元、同比增长 29%，运营利润 4.53 亿美元。AMD 预计该部门四季度环比两位数增长，并称 2026 年设计中标金额将超过 180 亿美元，连续第三年创纪录。

核心总结

  • 历史性交叉点：AMD 四季度 170 亿美元指引对英特尔 150 亿至 160 亿美元，将首次在单季营收上完成反超，中值领先约 15 亿美元。
  • 增长全靠数据中心：数据中心同比增 97% 至 85.5 亿美元，占总营收 64%，2027 年预计超过 80%。
  • AI 需求已进入交付阶段：Helios 机架级系统在 Anthropic、Meta、微软、OpenAI、OCI 上线，不再是纸面订单。
  • 结构性隐忧：客户端与游戏四季度预计环比下滑超 20%，PC 出货 2027 年将两位数下滑；营收越集中，对少数超大规模客户的依赖就越强。

原文：AMD expects to outsell Intel in Q4 for the first time in history — $17B guidance would exceed Intel’s projections（Tom’s Hardware，2026 年 11 月 4 日）